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2022-08-22 10:41:41
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上半年，企業發債新政收緊或給排隊發債的發行人帶來新的變數。
11月2日，包括廣西交通投資集團有限公司（以下簡稱廣西交投）、青島城投金融控股集團有限公司（以下簡稱青島城投）、濟寧城投控股集團有限責任公司（以下簡稱青島城投）、濟寧城投等五家發行人、湖北天安資產管理有限公司（以下簡稱湖北天安）、天津金融投資服務集團有限公司，天津金融股份有限公司（以下簡稱天津金融）此前已提交注冊債券發行。項目集體宣布終止審查。
發行數據顯示，廣西交易所、青島城投、天津金融擬在上交所發行債券，初始申報規模分別為100億元、30億元、10億元；擬在深交所發行債券。首次申報發行規模分別為30億元和15億元，五期債券發行總額為185億元。
從終止的原因來看，5個債券發行項目的流產都是因為暫停登記程序的“逾期”問題，即因為暫停發行的登記程序已經超過6個月，并且一直沒有恢復，他們最終遇到了證監會發行的債券。終止審查部。
這不僅是2021年以來證監會單日終止債券發行項目審核數量最多的一天，也是公司債券登記審核程序首次因“逾期”而終止。
據TradeWind01（ID：TradeWind01）統計，今年以來僅有20只公司債券被終止中國證監會登記程序，而此前的15只公司債券因發行人和承銷機構主動退出而被終止。債券發行申請。
“逾期”可能只是發債項目流產的“紙面原因”，導致上述五只債券發行流產的內幕，或許仍指向監管部門本次提出的公司債新審核政策。年。
今年2月，中國證監會發布了《公司債券發行與交易管理辦法》；兩個月后的4月22日，上海證券交易所和深圳證券交易所發布了《公司債券發行上市審核規則應用指引第3號————審核重點關注事項》和《公司債券發行》銀行上市審核業務指引第1號——公司債券審核重點問題（以下統稱《指引》）。
從時間上看，本次終止審查距離上述指引實施僅6個月左右，部分債券發行終止審查的發行人的初步“暫停審查”也發生在《指引》實施前后。以上指導方針。
比如湖北天安、青島城投、濟寧城投的停牌時間分別是4月8日、4月22日和4月25日，而廣西貿易和天津金融的停牌時間則發生在更早的1月27日和2月8日。
業內普遍認為，上述新規的實施促使公司債券發行整體審核環境趨嚴，影響部分發債主體的審核節奏。
例如，指引要求發行人、控股股東、實際控制人存在重大失信行為，是否存在債務結構不合理或過度發債，是否存在“弱母子強”、評級下調、債務違約等;重點關注是否存在中介機構執業不當等四種情況。
具體而言，如果發行人報告期內經營活動產生的現金流量凈額持續顯著負向或持續下降，發行人需要加強針對性的信息披露和風險提示。
有息債務結構發生重大變化、短期債務占比顯著增加的發行人，需披露具體原因及合理性。對公司債券存量余額較大、償付壓力較大的發行人，需審慎確定申報規模，募集資金優先償還公司債券。
此外，發行人在報告期內支付的用于建造固定資產、無形資產和其他長期資產的現金金額或投資支付的現金金額較大的，具體投資方向及預期收益應當披露重大投資活動產生的現金流出。變現方式和回收期表明相關投資對發行人債券償付能力的影響。
上述經歷終止審查的債券發行人中，存在存量債券數量較多、債券總余額較大的情況。
例如，以濟寧城投為例，據Wind數據顯示，截至11月2日，濟寧城投的股票債券數量達到17只，股票債券余額達到1億元，其中一年內到期的債務達到46億元；此外，其控股子公司濟寧新城開發投資有限責任公司還有兩筆總額為1億元的公司債券仍然存在。
同時，濟寧城投截至2021年9月末凈資產總額達1億元，現有債券余額已達到其凈資產的近60。
盡管濟寧城投2018-2020年營業收入分別為1億元、1億元、1億元，呈現持續增長態勢，但2019年和2020年連續??兩年經營活動產生的現金流量凈額為負。 、1億元和1億元，負債率也從2018年到2021年第三季度末攀升。
值得一提的是，濟寧城投申報的以中金公司為主承銷商的公司債券進入登記程序后，其初始募集資金30億元減少至25億元。
盡管如此，濟寧城投也未能改變發債審核不通過的命運。
無獨有偶，同樣未能發債的湖北天安，其負債率和有息負債率也在不斷攀升。其負債率已從 2018 年攀升至 2020 年的近 70。有息債務/總投資資本也從 2018 年提升至 2020 年。
截至2021年中報，其凈資產規模為1億元，但仍存有2只私募債，總規模15億元。如果疊加本次宣布的15億元債券發行計劃，其債券發行規模將占凈資產的近75。
作為“當代系”從事不良資產業務的主體，雖然湖北天安的債券發行絕對規模僅為15億元，但武漢天盈投資集團有限公司（以下簡稱武漢天盈）投資集團有限公司）作為股東和關聯方利潤）和武漢當代科技產業集團有限公司（以下簡稱當代科技）仍分別持有 7 只債券和 16 只債券（含 ABS），其中余額分別為1億元和1億元。
此外，武漢天鷹作為原股權持有人向ABS“21 Tuition 04”提供了當代科技高達票面利率的差額支付承諾，當代科技還為上述事項提供了不可撤銷的連帶責任保證——提到了湖北天安現有的兩只債券。
從業內人士看來，雖然公司債券在登記制趨勢下簡化了發行程序，提高了發行效率，但在防控金融風險的背景下，監管機構仍通過指引等方式加強對發行人的監管。規則。在信息披露、風險提示等方面的審查程序和自律，這些措施也對提高信用債發行門檻、加快信用債市場出清起到了客觀作用。
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一、注冊公司的基本流程
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